Qu’est-ce qu’une entreprise DeFi ? Cela dépend de qui vous demandez. Si vous demandez à Paul Brody, d’EY, il s’agit d’entreprises utilisant DeFi (finance décentralisée).
Si vous demandez à Richard Crook de Cordite, il s’agit d’entreprises qui exploitent un réseau légèrement moins centralisé en utilisant la « DLT » (technologie de registre distribué) dans un environnement de consortium.
Si vous me demandez mon avis, il s’agit de créer de nouvelles structures d’entreprise décentralisées à l’échelle du Web et des mécanismes de coordination efficaces sur Internet entre des personnes morales et physiques connues ou inconnues. En d’autres termes, la gouvernance est essentielle.
Les points de vue de Paul et de Richard sont tout à fait valables et font certainement partie du tableau. De mon point de vue, l’entreprise DeFi doit décentraliser l’entreprise, et non centraliser le logiciel DeFi entre les mains de structures corporatives traditionnelles.
Le mot clé est « décentralisé », pas « finance ».
Grâce à l’armée de docteurs en mathématiques et en physique que Wall Street a embauchés entre 1970 et 2008, il est incroyablement difficile d’inventer une nouvelle finance. À l’exception rare des prêts flash, par exemple, n’importe quel quantificateur compétent peut faire correspondre les innovations financières de DeFi à une innovation financière précédente de Wall Street.
Ajit Tripathi, un chroniqueur de CoinDesk, est le responsable des affaires institutionnelles chez Aave. Auparavant, il était partenaire fintech chez ConsenSys et cofondateur de la pratique Blockchain de PwC au Royaume-Uni.
Cela signifie que la véritable innovation de DeFi est la décentralisation, et même celle-ci a des racines et des parallèles dans l’histoire de l’argent et du commerce. La prise de décision par le vote des détenteurs de jetons n’est pas totalement différente du vote par procuration, et les guildes de commerçants de l’Inde ancienne et de l’Italie médiévale géraient des services mutualisés de prêt, de commerce, d’assurance, de gestion de l’argent et des actifs en utilisant des systèmes de prise de décision similaires.
La technologie de la blockchain publique permet à la décentralisation de fonctionner à l’échelle de l’internet entre des participants pseudonymes qui n’ont pas besoin de se faire confiance ou même de se connaître, et c’est une bonne chose. Par conséquent, si devenir une entreprise signifie perdre cet aspect essentiel de la décentralisation à l’échelle de l’internet, alors il s’agit simplement de CeFi (finance centralisée) ou de legacy-Fi sur la blockchain, et non de DeFi.
Qu’est-ce que la décentralisation exactement ? J’ai écrit sur le sujet au fil des ans. La question clé à poser pour évaluer si quelque chose est décentralisé est celle de la gouvernance, c’est-à-dire qui a le contrôle de la prise de décision et dans quelle mesure ? Cette question a deux dimensions : la décentralisation technique et la décentralisation économique.
Décentralisation technique
La décentralisation technique signifie que tout le monde peut utiliser ou contribuer au logiciel ou à l’infrastructure technique créé pour le produit ou le service décentralisé. Dans DeFi, le déploiement, l’amélioration et l’exploitation du logiciel ne sont pas contrôlés par une seule personne morale ou physique. La nature open-source et le déploiement public de la blockchain de DeFi ne sont donc pas négociables.
L’utilisation d’une blockchain publique sans autorisation est utile car elle expose la fonctionnalité à tous ceux qui souhaitent l’examiner ou la réutiliser, mais ce n’est pas suffisant. Si une bourse de crypto-monnaies construit et exécute des applications basées sur des contrats intelligents sur une blockchain publique sans permission, mais que 95 % des engagements sur la blockchain proviennent d’employés ou de sous-traitants de la bourse, la blockchain n’est pas très décentralisée.
De plus, si la bourse peut réorganiser la blockchain à volonté, alors de telles applications DeFi ne sont certainement pas décentralisées. En fait, Linux et MySQL sont plus décentralisés que ces dapps. De même, si l’équipe fondatrice d’un protocole DeFi contrôle la clé d’administration qui peut être utilisée pour apporter des modifications arbitraires au code, alors un tel protocole n’est pas très décentralisé.
Il s’avère que tous les logiciels libres ne sont pas identiques et que certains d’entre eux sont livrés avec une licence qui donne des droits spéciaux ou même un contrôle aux créateurs du logiciel. Moins il y a de droits et de restrictions de ce type dans les logiciels DeFi, plus ces logiciels sont décentralisés. Par essence, je crois qu’aucune licence n’est plus décentralisée que la licence GNU, qui à son tour est plus décentralisée que la licence MIT, qui elle aussi est plus décentralisée que la licence Apache. Les droits et restrictions juridiques intégrés dans la licence du logiciel sont beaucoup plus importants.
L’application de la décentralisation technique à l’entreprise exige un certain compromis, car l’entreprise doit être incitée commercialement à utiliser le logiciel et parce que les entités de l’entreprise assument souvent la responsabilité de la non-exécution du logiciel ou du service. C’est pourquoi Geth (qui permet à quiconque de faire fonctionner un nœud Ethereum) est livré sous licence GNU et Hyperledger Besu sous licence Apache 2.0.
La décentralisation économique
La décentralisation économique comporte deux aspects essentiels : le contrôle et la responsabilité. Moins chacun de ces aspects est concentré, plus le protocole est décentralisé.
Les structures d’entreprise, qu’il s’agisse d’entreprises individuelles, de partenariats ou de sociétés, sont définies par qui prend les décisions qui régissent le fonctionnement du service offert et qui assume la responsabilité en cas de non-exécution. Une société à responsabilité limitée, qui est la structure d’entreprise la plus populaire, attribue des responsabilités limitées aux mandants, c’est-à-dire aux propriétaires/actionnaires.
La responsabilité de la non-exécution incombe souvent aux agents, c’est-à-dire aux gestionnaires que les actionnaires engagent pour prendre des décisions en leur nom. Lorsque les incitations des agents ne sont pas alignées sur celles des mandants, il en résulte un conflit mandant-mandataire. Un exemple classique : Lorsque les cadres de Wall Street prennent des décisions pour maximiser leurs primes, plutôt que la valeur à long terme pour les actionnaires.
En effet, il existe même des aspects de décentralisation au sein des entreprises centralisées. Le niveau de décentralisation économique dépend du niveau de concentration du vote des parties prenantes. Avant l’existence de la technologie blockchain, la coordination des votes des parties prenantes à l’échelle d’Internet était pratiquement non viable. Les actionnaires devaient élire un conseil d’administration pour les représenter. Dans une telle structure, si le PDG d’une société peut faire passer n’importe quelle décision sur un coup de tête sans que le conseil d’administration ne s’oppose à la valeur à long terme, cette société est plus centralisée.
De même, il existe des éléments de centralisation même au sein des protocoles DeFi, et comme le reconnaît la proposition de sphère de sécurité de Hester Peirce, commissaire de la Securities and Exchange Commission, presque tout commence par être centralisé. Le bitcoin, le tout premier protocole DeFi, a commencé avec un gars qui a écrit un livre blanc sur un obscur canal Internet, puis quelques développeurs, comme Gavin Andresen, ont écrit la majeure partie du code.
Au cours des années suivantes, le bitcoin (BTC) s’est largement diffusé et le nombre de contributeurs au noyau du bitcoin est passé de trois personnes à quelques centaines. Le fait que le bitcoin était pratiquement sans valeur mais pratiquement génial à ses débuts signifie que les gens n’accumulaient pas autant de bitcoins qu’ils le pouvaient ou n’exploitaient pas des bassins miniers géants à côté de barrages hydroélectriques. En fait, on pourrait même affirmer qu’après les premières années de décentralisation rapide, le bitcoin est devenu plus centralisé économiquement et techniquement, sa valeur ayant été multipliée par centaines.
Dans le cas d’un protocole DeFi, la question à examiner est de savoir dans quelle mesure il est plus décentralisé qu’au début et quel est le taux d’augmentation de la décentralisation ? Les jetons sont-ils de moins en moins concentrés dans les mains des baleines ? L’équipe utilise-t-elle la trésorerie pour forcer les décisions ? L’équipe contrôle-t-elle une clé d’administration pour forcer les décisions ? Est-ce que quelques grandes baleines prennent des décisions ? Est-ce qu’un participant doit acheter des jetons sur un échange avant de pouvoir voter, ou s’il a une bonne idée qui profite à la communauté, peut-il simplement demander à la communauté de lui déléguer des votes ?
Alors, qu’est-ce que DeFi entreprise ?
DeFi et les entreprises ont beaucoup à apprendre l’un de l’autre. La chose la plus importante que les entreprises peuvent apprendre de DeFi est comment utiliser la technologie blockchain publique sans permission pour devenir plus décentralisée techniquement et économiquement afin de permettre une plus grande équité et inclusion dans l’activité économique. Par exemple, les entreprises peuvent utiliser la technologie blockchain publique pour le vote des actionnaires et limiter le rôle du conseil d’administration à des gardiens plutôt qu’à des intermédiaires souvent en conflit. Les sociétés peuvent en outre permettre aux actionnaires de déléguer leurs votes à d’autres parties prenantes de la société et ainsi atténuer les externalités et les effets néfastes du capitalisme actionnarial.
Il y a ensuite beaucoup d’innovations techniques et de pratiques à partager. Plus précisément dans la blockchain d’entreprise, beaucoup de travail a été fait sur la sécurité, la confidentialité des données et les pratiques d’ingénierie logicielle. Dans DeFi, il y a une bibliothèque infinie de contrats intelligents robustes et éprouvés construits par des ingénieurs très motivés et talentueux que les entreprises peuvent simplement adapter ou utiliser. Les protocoles DeFi peuvent également bénéficier de pratiques robustes de développement, de test et de déploiement de logiciels établies dans les logiciels d’entreprise.
Et oui, bien sûr, les entreprises peuvent simplement se brancher sur DeFi et bénéficier de la liquidité croissante des actifs, des opportunités de génération de revenus et de toute la catégorie de commerce web 3 de pair à pair et de pair à protocole qui se met en ligne avec des jetons non fongibles.
Par-dessus tout, les entreprises avant-gardistes peuvent faciliter l’innovation juridique nécessaire pour fournir une base juridique solide aux protocoles décentralisés. Un exemple récent et extrêmement pertinent est la loi DAO (decentralized autonomous organizations) du Wyoming. Au fur et à mesure que DeFi se transforme en entreprise, nous utiliserons davantage ce type d’innovation juridique pour décentraliser l’entreprise plutôt que de construire des entités centralisées, hiérarchiques et à la recherche de rentes sur la technologie décentralisée.